Jag vet inte om det har framgått tidigare, men jag ökade väsentligt i Nobia vid kurser runt 29,50. Värderingen såg lite väl skev ut, och med återkommande insiderköp och en apparat som fungerat och varit vinstgivande även under svårare tider kändes p/E 5 lite lågt, så att säga. Idag släpps en rapport som tydligen var över förväntan, samtidigt som bolaget under våren har återköpt egna aktier så att totalt innehav uppgår till 4,7%. Jag hoppas företaget fortsätter på samma spår, och utnyttjar sitt mandat om återköp fullt ut.
Orosmolnet för mig just nu, i rapporten, var att kapitalbindningen i rörelsen väsentligt ökade och slog ut stora delar av kassaflödet. Jag ämnar att ta del av rapporten mer noggrannt (likväl med Ballingslövs rapport) för att försöka utröna något. På sikt är jag övertygad om investeringens riktighet, och förhoppningsvis kan återköpen under åren framöver krympa antalet utstående aktier med hälften (vilket, givet dagens multiplar, är genomförbart i kombination med en mindre skuldsättning och en fortsatt direktavkastning på 7,5%).
Mvh David
Visar inlägg med etikett Nobia. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett Nobia. Visa alla inlägg
fredag 18 juli 2008
torsdag 6 mars 2008
Nobia Årsredovisning
På något underligt sätt hade jag missat att Nobia släppt sin årsredovisning i förrgår. Detta blir ju dock nu en positiv överraskning, då jag både har en anledning att publicera lite tankar kring mitt betydande Nobia-innehav, samt att ge en kommentar till rapporten som sådan. Nedan följer en kortare kommentar kring Nobia som bolag, tids nog kanske en mer omfattande analys kommer.
Inledning
Nobia bildades år 1996, genom utköp från Stora-Koncernen av Industri Kapital. Efter förfining och fokusering av verksamheten noterades bolaget på Stockholmsbörsen 2002. I dagsläget är bolaget Europas ledande köksföretag. I Nobia ingår bland annat varumärken som Marbodal, HTH och Poggenpohl. Försäljningen sker huvudsakligen genom specialiserade köksbutiker som drivs i egen regi eller genom franchisebutiker. I dagsläget uppgår antalet butiker till 660 stycken, och det finns planer på att öppna över tvåhundra butiker inom de närmaste 3-4 åren.
Årsredovisningskommentar
Nettoomsättningen uppgår i dagsläget till över 16 miljarder, med en rörelsemarginal på 8,1%. Det långsiktiga målet över en konjunkturcykel är 10% rörelsemarginal, ett mål som redan i dagsläget är uppfyllt inom flera enheter inom Nobia. Resultatet efter skatt blev i år 5,50 SEK per aktie, eller 958 MSEK, samtidigt som det operativa kassaflödet efter investeringar uppgick till 949 MSEK. Det är dock värt att notera att koncernen för 2007 har varit utsatt för en lägre skattesats än normalt, ifall justeringar görs för den långsiktiga skattesatsen är resultatet istället närmre 5 SEK per aktie. Hursomhelst, runt p/E 10 vid dagens kurs på 50 SEK. Bolaget har sedan 2001 lyckats hålla en vinsttillväxttakt om 18% årligen, och är väl positionerat för framtida expansion med en skuldsättningsgrad som ligger väsentligt under målet om 100%.
Nobias vinster nlir som tydligt visas, inte bundna i rörelsen, utan kan på ett bra sätt användas för kommande förvärv eller utskiftning till aktieägare.
Orosmoment
Jag är personligen oroad för framförallt VD-bytet. Jag har stort förtroende för Fredrik Cappelen, som suttit på VD-stolen i närmre 14 år. Med bra ägare i grunden lär dock en ny och duktig VD kunna hitta rätt relativt snabbt. Byggkonjunkturen nämns ofta som ett orosmoment, men jag är personligen inte speciellt övertygad om att folk på sikt kommer att sluta köpa kök - tvärtom tror jag att köket har fått och kommer fortsätta få en allt större betydelse för människors hem.
Möjligheter
Marknaden för kök är fortfarande skarpt fragmenterad. Det lär alltså finnas fortsatta möjligheter för Nobia att göra framgångsrika förvärv, vilket på sikt kommer kunna leda till en väsentligt ökad vinst. Rörelsen är starkt kassagenererande, vilket medför att bolaget vid en avslagen takt på förvärv skulle kunna bli en riktigt pålitlig storutdelare - i ett senare, mer konsoliderat skede. Att bolaget ofta nämns som en potential
Rekomendation
Nobia är definitivt ett tillväxtbolag av kvalitet. Med starka ägare som Öresund bakom, och med en låg värdering historiskt samt en sorts skräck för byggrelaterade aktier, finns det nog goda möjligheter att köpa aktien idag för långsiktig avkastning. Givetvis var priset finare för några veckor sedan - men överlag kan inte värderingen på långa vägar ses som ansträngd i dagsläget.
Kom ihåg att aktier är väldigt svårförutsägbara på kort (2-3 års) sikt, och att inte handla för pengar ni inte känner er konfortabla att förlora. Gör er egen bedömning av läget, och tillåt inte kortsiktiga fluktuationer svärta ner ert omdöme! Kom gärna med kommentarer, de uppskattas!
Mvh David
Inledning
Nobia bildades år 1996, genom utköp från Stora-Koncernen av Industri Kapital. Efter förfining och fokusering av verksamheten noterades bolaget på Stockholmsbörsen 2002. I dagsläget är bolaget Europas ledande köksföretag. I Nobia ingår bland annat varumärken som Marbodal, HTH och Poggenpohl. Försäljningen sker huvudsakligen genom specialiserade köksbutiker som drivs i egen regi eller genom franchisebutiker. I dagsläget uppgår antalet butiker till 660 stycken, och det finns planer på att öppna över tvåhundra butiker inom de närmaste 3-4 åren.
Årsredovisningskommentar
Nettoomsättningen uppgår i dagsläget till över 16 miljarder, med en rörelsemarginal på 8,1%. Det långsiktiga målet över en konjunkturcykel är 10% rörelsemarginal, ett mål som redan i dagsläget är uppfyllt inom flera enheter inom Nobia. Resultatet efter skatt blev i år 5,50 SEK per aktie, eller 958 MSEK, samtidigt som det operativa kassaflödet efter investeringar uppgick till 949 MSEK. Det är dock värt att notera att koncernen för 2007 har varit utsatt för en lägre skattesats än normalt, ifall justeringar görs för den långsiktiga skattesatsen är resultatet istället närmre 5 SEK per aktie. Hursomhelst, runt p/E 10 vid dagens kurs på 50 SEK. Bolaget har sedan 2001 lyckats hålla en vinsttillväxttakt om 18% årligen, och är väl positionerat för framtida expansion med en skuldsättningsgrad som ligger väsentligt under målet om 100%.
Nobias vinster nlir som tydligt visas, inte bundna i rörelsen, utan kan på ett bra sätt användas för kommande förvärv eller utskiftning till aktieägare.
Orosmoment
Jag är personligen oroad för framförallt VD-bytet. Jag har stort förtroende för Fredrik Cappelen, som suttit på VD-stolen i närmre 14 år. Med bra ägare i grunden lär dock en ny och duktig VD kunna hitta rätt relativt snabbt. Byggkonjunkturen nämns ofta som ett orosmoment, men jag är personligen inte speciellt övertygad om att folk på sikt kommer att sluta köpa kök - tvärtom tror jag att köket har fått och kommer fortsätta få en allt större betydelse för människors hem.
Möjligheter
Marknaden för kök är fortfarande skarpt fragmenterad. Det lär alltså finnas fortsatta möjligheter för Nobia att göra framgångsrika förvärv, vilket på sikt kommer kunna leda till en väsentligt ökad vinst. Rörelsen är starkt kassagenererande, vilket medför att bolaget vid en avslagen takt på förvärv skulle kunna bli en riktigt pålitlig storutdelare - i ett senare, mer konsoliderat skede. Att bolaget ofta nämns som en potential
Rekomendation
Nobia är definitivt ett tillväxtbolag av kvalitet. Med starka ägare som Öresund bakom, och med en låg värdering historiskt samt en sorts skräck för byggrelaterade aktier, finns det nog goda möjligheter att köpa aktien idag för långsiktig avkastning. Givetvis var priset finare för några veckor sedan - men överlag kan inte värderingen på långa vägar ses som ansträngd i dagsläget.
Kom ihåg att aktier är väldigt svårförutsägbara på kort (2-3 års) sikt, och att inte handla för pengar ni inte känner er konfortabla att förlora. Gör er egen bedömning av läget, och tillåt inte kortsiktiga fluktuationer svärta ner ert omdöme! Kom gärna med kommentarer, de uppskattas!
Mvh David
tisdag 4 mars 2008
Informationsöverläge
I vissa fall går det att hitta informationsöverlägen gentemot övriga börsen på mycket enkla sätt. Ett exempel gäller ägarförändringar.
För att kolla upp ägarförändringar i olika bolag använder sig bland annat tidningar som dagens industri sig av SIS Aktieägarservice. Denna uppdateras lite då och då, men kontinuiteten är inte alltid att beundra - eftersläpet kan alltså stundtals ligga på veckor. DI följer detta, och rapporterar ofta om ägarförändringar i diverse storbolag, vilket stundtals kan påkalla kursreaktioner. Ett exempel på detta var när DI rapporterade att Qviberg-sfären kraftigt ökat sitt Nobia-innehav för ett par månader sen. Detta uppdaterades på SIS-aktieägarservice den 11e december, vilket föranledde följande DI-artikel från den 11 december 2007:
http://di.se/Artiklar/Investor_och_Oresund_tankar_Nobia.aspx?ArticleID=2007\12\11\261354&words=nobia&SectionID=Ettan&menusection=Startsidan;Huvudnyheter
För en person som har Qviberg som förebild, var detta inget överraskande. Öresund själva rapporterar nämligen sina substansvärden varje månad ungefär den andra till fjärde. Den fjärde november hade alltså öresund publicerat följande rapport om substansvärdet:
http://hugin.info/1252/R/1172865/231915.pdf
Ur denna går att utläsa att Nobia-innehavet låg på 14,605 miljoner aktier. Ifall man sedan jämför dessa siffror från månaden tidigare:
http://hugin.info/1252/R/1165423/227902.pdf
Och därifrån utläser innehavet för Nobia, är det då lätt att dra slutsatsen att Öresund har utökat sitt innehav i Nobia kraftigt, med runt 900 000 aktier.
Samma dag som Nobia-artikeln publicerades i Dagens Industri så vek Nobia-kursen rätt kraftigt uppåt (efter en vecka av rätt stadig uppgång). Det är givetvis spekulationer kring huruvida DI-informationen varit kursdrivande eller kurspåverkande, men faktum är att rapporteringen inte kom som en överraskning för den väl påläste.
På samma sätt kan vi för övrigt idag konstatera att Öresund ökat litegrann i Nobia under den senaste månaden, samtidigt som de fortsatt sin försäljning i Industrivärden. Bli inte förvånade ifall DI publicerar dessa "nyheter", om en vecka eller så. Själv agerar jag inte kortsiktigt, men jag fascineras fortfarande över det informationsglapp som finns.
Mvh David
För att kolla upp ägarförändringar i olika bolag använder sig bland annat tidningar som dagens industri sig av SIS Aktieägarservice. Denna uppdateras lite då och då, men kontinuiteten är inte alltid att beundra - eftersläpet kan alltså stundtals ligga på veckor. DI följer detta, och rapporterar ofta om ägarförändringar i diverse storbolag, vilket stundtals kan påkalla kursreaktioner. Ett exempel på detta var när DI rapporterade att Qviberg-sfären kraftigt ökat sitt Nobia-innehav för ett par månader sen. Detta uppdaterades på SIS-aktieägarservice den 11e december, vilket föranledde följande DI-artikel från den 11 december 2007:
http://di.se/Artiklar/Investor_och_Oresund_tankar_Nobia.aspx?ArticleID=2007\12\11\261354&words=nobia&SectionID=Ettan&menusection=Startsidan;Huvudnyheter
För en person som har Qviberg som förebild, var detta inget överraskande. Öresund själva rapporterar nämligen sina substansvärden varje månad ungefär den andra till fjärde. Den fjärde november hade alltså öresund publicerat följande rapport om substansvärdet:
http://hugin.info/1252/R/1172865/231915.pdf
Ur denna går att utläsa att Nobia-innehavet låg på 14,605 miljoner aktier. Ifall man sedan jämför dessa siffror från månaden tidigare:
http://hugin.info/1252/R/1165423/227902.pdf
Och därifrån utläser innehavet för Nobia, är det då lätt att dra slutsatsen att Öresund har utökat sitt innehav i Nobia kraftigt, med runt 900 000 aktier.
Samma dag som Nobia-artikeln publicerades i Dagens Industri så vek Nobia-kursen rätt kraftigt uppåt (efter en vecka av rätt stadig uppgång). Det är givetvis spekulationer kring huruvida DI-informationen varit kursdrivande eller kurspåverkande, men faktum är att rapporteringen inte kom som en överraskning för den väl påläste.
På samma sätt kan vi för övrigt idag konstatera att Öresund ökat litegrann i Nobia under den senaste månaden, samtidigt som de fortsatt sin försäljning i Industrivärden. Bli inte förvånade ifall DI publicerar dessa "nyheter", om en vecka eller så. Själv agerar jag inte kortsiktigt, men jag fascineras fortfarande över det informationsglapp som finns.
Mvh David
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)