Tidig morgon bär det av till Uppsala, om några timmar alltså. Jag har aldrig firat Valborg i Uppsala tidigare, men har flera goda vänner där - vilket förvisso leder till en del olika bud om var man skall tänkas dra sig. Förmodligen blir det SNÄRKES Nation, men den som lever får se.
Det ska verkligen bli kul att komma tillbaka till Uppsala. Staden är ju livad i vanliga fall, och det lär inte bli speciellt mycket sämre av att Valborg firas. Att mobiltelenätet lär bli överbelastat rör mig inte i ryggen, i och med att jag lyckats glömma min mobilladdare i skärgården, och inte har ett spår av batteri kvar på mobilen (jag rör mig med en gammal T68, standbytid på optimistiska 8 timmar).
Kabe släppte tydligen sin delårsrapport idag. Omsättningsökningen var imponerande, även om resultatökningen inte var alls lika stor, detta trots att husvagnsregistreringen gick ned under det första kvartalet med 7%. Husbilsförsäljningen ökar starkt, och kommer förmodligen att fortsättningsvis kunna innebära ökande omsättning som resultat för Kabe. Jag sitter fortsatt nöjd med min stora position, även om jag inte planerar att öka mer än marginellt i innehavet under de närmsta månaderna.
Mvh David
Visar inlägg med etikett KABE Husvagnar. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett KABE Husvagnar. Visa alla inlägg
onsdag 30 april 2008
onsdag 9 april 2008
Ökat i Kabe idag.
Carnegie ville bli av med 2500 aktier, jag hjälpte till när jag såg vad som hände. Köpte ett antal Kabe-aktier på eftermiddagen för 91,25 SEK stycket. Jag är natruligtvis väldigt nöjd med priset jag fick betala, och planerar att behålla aktierna väldigt länge. Kabe cementeras än mer fast som mitt överlägset största innehav.
Mvh David
Mvh David
måndag 10 mars 2008
Kabe Husvagnar får positiv uppmärksamhet
Idag blev jag uppmärksammad på att Kabe omnämnts positivt i Tysk och Dansk campingpress. Kvalitetsomdömena var, med ett fåtal undantag, riktigt positiva och överlag får detta ses som positiv reklam för Kabe.
http://www.kabe.se/images/pdf/caravaning_agle.pdf
http://www.kabe.se/images/pdf/dcu.pdf
Inget större nyhetsvärde, i och med att det bekräftar det jag redan vet - att Kabes vagnar är högkvalitativa och klart konkurrenskraftiga.
Jag hoppas helt klart att Kabe fortsätter att öka sin närvaro i Tyskland. Med tanke på storleken på den marknaden, samt hur de har lyckats att expandera ut i Norden, finns det väldigt mycket pengar att hämta ifall allt går som planerat.
Jag såg också att Precice Biometrics rusade idag efter ett icke-pressmeddelande. Precise är precis den typen av aktie jag hatar över allt annat. Jag tycker uppriktigt synd om folk som är beredda att förlora pengarna för en så dålig sak. Ni som har sett mig tidigare vet att jag baissat Precice sen runt 10 SEK som DJohansson på Prat om Pengar.
http://www.kabe.se/images/pdf/caravaning_agle.pdf
http://www.kabe.se/images/pdf/dcu.pdf
Inget större nyhetsvärde, i och med att det bekräftar det jag redan vet - att Kabes vagnar är högkvalitativa och klart konkurrenskraftiga.
Jag hoppas helt klart att Kabe fortsätter att öka sin närvaro i Tyskland. Med tanke på storleken på den marknaden, samt hur de har lyckats att expandera ut i Norden, finns det väldigt mycket pengar att hämta ifall allt går som planerat.
Jag såg också att Precice Biometrics rusade idag efter ett icke-pressmeddelande. Precise är precis den typen av aktie jag hatar över allt annat. Jag tycker uppriktigt synd om folk som är beredda att förlora pengarna för en så dålig sak. Ni som har sett mig tidigare vet att jag baissat Precice sen runt 10 SEK som DJohansson på Prat om Pengar.
måndag 3 mars 2008
Otroligt vad börsen överreagerar...
Jag tänker då idag på mitt kärninnehav Kabe Husvagnar. Husvagnsregistreringen ökade med 29% i februari, och husbilsregistreringen ökade samtidigt till 131 från 69 bilar. På detta handlar Kabe upp nästan 3% på en annars skarpt fallande börs.
Låt mig säga såhär. I mitt tycke är Kabe fortfarande väldigt undervärderat. Men att, som så ofta tidigare, kolla på de kortsiktiga registreringssiffrorna och därefter handla aktien upp eller ner kraftigt blir alltid en överreaktion. Det har registrerats 239 istället för 185 husvagnar. Det finns ingenting som får mig att tro att husvagnsregistreringen plötsligt katapultar. Snarare är det så att det kan finnas en smått positiv trend på husvagnsregistreringen, vilket vi har sett de senaste åren, men att februarisiffrorna endast är en tillfällig överfluktuation uppåt. Det är fullkomligt vansinnigt att en sån här nyhet, enligt börsen, har ett nyhetsvärde på 28,5 miljoner, ifall vi antar att Kabe utan nyheten hade fallit med en krona idag.
Överlag får jag väl dock erkänna att jag har varit väldigt lyckosam under januari och februari. Stora nettoköp i Nobia från 56 SEK med påfyllning på 46 SEK och stor påfyllning på 42 SEK tillsammans med Ballingslövköp på 150 SEK och Kabe-köp på 86,5 SEK för några dagar sen, har gjort att jag klarat den så kallade "börsturbulensen" väldigt bra, trots Arosköp på 41,3.
Jag har ingenting emot fortsatt fallande kurser, även om mitt Kabe-innehav i dagsläget är mer än 20% av portföljen.
Ett bolag jag kommer ta upp lite mer framöver är Aros Quality Group. Det finns en del reservationer kring bolaget, men jag skall försöka få fram varför jag tycker det positiva vida överträffar det negativa om just detta bolag. Det blir dock lite senare.
Mvh David
Låt mig säga såhär. I mitt tycke är Kabe fortfarande väldigt undervärderat. Men att, som så ofta tidigare, kolla på de kortsiktiga registreringssiffrorna och därefter handla aktien upp eller ner kraftigt blir alltid en överreaktion. Det har registrerats 239 istället för 185 husvagnar. Det finns ingenting som får mig att tro att husvagnsregistreringen plötsligt katapultar. Snarare är det så att det kan finnas en smått positiv trend på husvagnsregistreringen, vilket vi har sett de senaste åren, men att februarisiffrorna endast är en tillfällig överfluktuation uppåt. Det är fullkomligt vansinnigt att en sån här nyhet, enligt börsen, har ett nyhetsvärde på 28,5 miljoner, ifall vi antar att Kabe utan nyheten hade fallit med en krona idag.
Överlag får jag väl dock erkänna att jag har varit väldigt lyckosam under januari och februari. Stora nettoköp i Nobia från 56 SEK med påfyllning på 46 SEK och stor påfyllning på 42 SEK tillsammans med Ballingslövköp på 150 SEK och Kabe-köp på 86,5 SEK för några dagar sen, har gjort att jag klarat den så kallade "börsturbulensen" väldigt bra, trots Arosköp på 41,3.
Jag har ingenting emot fortsatt fallande kurser, även om mitt Kabe-innehav i dagsläget är mer än 20% av portföljen.
Ett bolag jag kommer ta upp lite mer framöver är Aros Quality Group. Det finns en del reservationer kring bolaget, men jag skall försöka få fram varför jag tycker det positiva vida överträffar det negativa om just detta bolag. Det blir dock lite senare.
Mvh David
onsdag 27 februari 2008
Kabe Husvagnar
Mitt största innehav sen ett par månader tillbaka, och mitt överlägset bästa case för tillfället, är detta smålandsföretag baserat i Tenhult. Bolaget innehar väldigt många av de karakteristiska som jag finner angenäma att se i ett företag, däribland:
- Hög och stabil tillväxt
- Ledning med stor erfarenhet
- Ledning med stort aktieinnehav
- Väldigt bra historik (ex.v. endast ett förlustår sedan bolaget grundades)
- Förbisett företag med hinder för institutionella ägare p.g.a. liten market cap och hög ägarkoncentrering.
- Väldigt låg värdering Nedan följer en lite mer ingående analys av företaget! Håll tillgodo!
Inledning
KABE startades upp år 1963 av Kurt Blomqvist. Sedan dess har bolaget haft en mycket stark utveckling, och är i dagsläget marknadsledare för husvagnstillverkning i Sverige. Bolaget har även en husbilstillverkning och har på sistone tagit upp tillverkning av trailers. Exportandelen ligger i dagsläget på 44% och bolaget omsatte förra året 1431,4 MSEK med en nettovinst om 79,7 MSEK.
KABE har nischat sig för att framförallt täcka lyxhusvagnssegmentet. KABEs vagnar är tekniskt avancerade och handlas i ett tydligt högre prissegment än huvudkonkurrenterna. KABEs vagnar är isolerade och byggda att kunna användas såväl sommar som vinter, vilket konkurrenters vagnar saknar. Ägarkoncentrationen är mycket hög, då grundarfamiljen Blomqvist innehar nästan 60% av kapitalet och en bit över 70% av rösterna.
Marknadsläge
KABEs utveckling de senaste 10 åren har varit exceptionell, vilket även speglats i börsutvecklingen. KABE har för att möta den ökade efterfrågan stundtals fått problem med leveranskapaciteten, vilket bland annat har åtgärdats med hjälp av en ny produktionslina som togs i bruk i slutet av 2006. Fortsatt arbete att motverka leveransproblem och höja produktionskapaciteten togs i bruk under 2007, med speciellt hänseende till husbilstillverkning. En stark utbyggnad av husvagnscampingar föreligger i dagsläget för att möta det ökade intresset för husvagnssemestring. Ofta föreligger dock hinder i form av begränsade bygglov och liknande vilket medför att husvagnscampingarna inte kan expandera i den takt de vill.
Husvagnssemestring har på senare tid slagit sig in i alla samhällsklasser från att tidigare i huvudsak varit ett semestersätt valt av människor med lägre inkomster. Såväl husbilsförsäljningen samt husvagnsförsäljningen har ökat stadigt under de senaste 10 åren.
Husbilsköpare är i dagsläget ofta en rikare, välmående pensionär som sålt sin sommarstuga eller sin båt. I och med att de mycket kapitalstarka fyrtiotalisterna i nuläget pensionerar sig, finns det stark anledning att tro att husbilsförsäljningen fortsatt skall kunna utvecklas positivt. På samma sätt vill fyrtiotalisternas barn, vilka ofta spenderade semestern i husvagn som små, kunna ge samma upplevelse till sina barn, vilket fortsatt kan spä på husvagnsförsäljningen.
Husvagnsregistreringen i Norden ökade med 3% under år 2007, husbilsregistreringen minskade samtidigt med 7%. Husbilsregistreringssiffran är dock missvisande, då ändrade avgasbestämmelser medförde att det registrerades ett stort antal husbilar före årsskiftet 2006, som i normal fall hade registrerats under första halvåret 2007. Ifall vi bortser från detta, innebär det att husbilsregistreringen ökat för det tolfte året i rad inom Norden!
Från att tidigare ha tagit marknadsandelar i Sverige, har Kabe numera stabiliserat sin marknadsandel som marknadsledare inom landet, men samtidigt ökat sin exportandel. År 2000 var exportandelen 30% av försäljningen, att jämföra med 44% idag.
Mål och historik
KABEs ledning har i mycket lång tid varit stabil och fortsatt leverera tillfredsställande resultat. Ledningen har kontinuerligt satt upp nya mål för verksamhetens samlade rörelsemarginal. Dessa mål har överlag infriats mycket väl. Nuvarande mål, senast nämnt i årsredovisningen 2006, är att uppnå 10% rörelsemarginal inom en treårsperiod. Med tanke på den tillväxt som KABE visar på, tillsammans med fortsatt antagna skalfördelar, måste detta mål anses vara både realistiskt och rimligt för framtiden.
Från 1996 till 2006 växte KABE årligen med 18,5% gällande omsättning. Vinsttillväxten var samtidigt nästan osannolika 29,2%, årligen. KABE har vuxit mycket starkt, samtidigt som tilltagande skalfördelar har ökat rörelsemarginalen. Bolaget har under dessa tio år framgångsrikt växt, oavsett konjunkturläge men dock med en underliggande marknadstillväxt för husvagnar samt husbilar. 2007 fortsatte på samma spår, även om vinsten "endast" ökade med 17,5%.
Värt att nämna är attVD Alf Ekström har suttit på posten sen 1995. Född 1956 och gift med grundardottern är ett rimligt antagande att han har flera år kvar på sin post.
Framtid med klarat marginalmål
Ifall Kabe fortsätter att växa, med 15% de närmsta två åren, samt 12,5% de nästkommande två åren, kommer bolaget ifall de lyckas uppnå sitt rörelsemarginalmål om 10% att göra en vinst per aktie om 15,14 SEK år 2009, och 19,17 SEK år 2011. Historiskt sett har kabe lyckats med en högre tillväxt, men i det är alltid svårare för mer etablerade aktörer att växa. I sammanhanget kan nämnas att Kabe växte med 16,4% år 2007, och de senaste 5 åren lyckats hålla denna tillväxttakt.
Osäkerheter
Ett högre ränteläge kan förvärra KABEs situation, då deras inköp är förhållandevis kapitalkrävande. Detta är dock osäkert, i och med att KABEs produkter i första hand köps av människor med god ekonomisk ställning. Dessutom kan en lyxhusvagn för vissa ses som ett mindre underhållskrävande substitut för sommarstugor. Den största osäkerheten ligger alltså i att KABEs marknadsposition hotas, eller att husvagns- samt husbilsmarknaden stagnerar. Med tanke på de senaste årens uppsving och det fortsatt höga intresset är båda dessa scenarion osannolika. KABE växte dessutom mycket starkt under den senaste nedkylningen i svensk ekonomi: under åren 2000-2003 ökade omsättning med nästan 80% samtidigt som vinsterna mer än dubblades!
Rekommendation
KABE är ett tillväxtföretag med mycket stark historia och en bevisad hög intjäningsförmåga. Bolaget värderades ett tag som ett tillväxtföretag, med en p/e-multipel om ca 20. Detta är en mer välförtjänt värdering av ett bolag med KABEs kaliber. Genom en förhållandevis återhållsam uppräkning av bolagets vinster samt diskontering av dessa för att uppskatta företagsvärdet, kan nuvärdet av företagets framtida vinster uppskattas till det dubbla av nuvarande aktiekurs - då förutsätter jag INGEN fortsatt marginalexpansion, och en tillväxttakt på 15% de närmsta 2 åren, 12,5% de två nästkommande åren, och 10% årligen därefter. I mina ögon är det dock inte supernödvändigt att helt hänga upp sig på så långtgående analyser eller diskonteringar. Låt oss istället konstatera att Kabe är ...
- Ett bolag som ökat sin vinst med i genomsnitt 29,5% årligen de senaste 10 åren.
- Ett bolag som ökat sin omsättning med i genomsnitt 18,4% årligen de senaste 10 åren.
- Ett bolag med en erfaren och mycket framgångsrik ledning.
- Ett bolag med starka finanser och en mycket låg nettoskuld på 70 MSEK.
- Ett bolag som handlas till p/E 9,8 på 2007 års vinst.
Sammantaget gör detta att jag rekomenderar mycket starkt köp. Inga glädjekalkyler behövs för att företaget skall bli en mycket bra investering på 5-10 års sikt. Kom gärna med synpunkter, och kom ihåg att aktier är mycket svårförutsägbara på mindre än 3 års sikt. Handla inte för pengar ni inte har, låt aldrig känslor styra, och gör er egen fundamentala analys av läget!
Mvh David
- Hög och stabil tillväxt
- Ledning med stor erfarenhet
- Ledning med stort aktieinnehav
- Väldigt bra historik (ex.v. endast ett förlustår sedan bolaget grundades)
- Förbisett företag med hinder för institutionella ägare p.g.a. liten market cap och hög ägarkoncentrering.
- Väldigt låg värdering Nedan följer en lite mer ingående analys av företaget! Håll tillgodo!
Inledning
KABE startades upp år 1963 av Kurt Blomqvist. Sedan dess har bolaget haft en mycket stark utveckling, och är i dagsläget marknadsledare för husvagnstillverkning i Sverige. Bolaget har även en husbilstillverkning och har på sistone tagit upp tillverkning av trailers. Exportandelen ligger i dagsläget på 44% och bolaget omsatte förra året 1431,4 MSEK med en nettovinst om 79,7 MSEK.
KABE har nischat sig för att framförallt täcka lyxhusvagnssegmentet. KABEs vagnar är tekniskt avancerade och handlas i ett tydligt högre prissegment än huvudkonkurrenterna. KABEs vagnar är isolerade och byggda att kunna användas såväl sommar som vinter, vilket konkurrenters vagnar saknar. Ägarkoncentrationen är mycket hög, då grundarfamiljen Blomqvist innehar nästan 60% av kapitalet och en bit över 70% av rösterna.
Marknadsläge
KABEs utveckling de senaste 10 åren har varit exceptionell, vilket även speglats i börsutvecklingen. KABE har för att möta den ökade efterfrågan stundtals fått problem med leveranskapaciteten, vilket bland annat har åtgärdats med hjälp av en ny produktionslina som togs i bruk i slutet av 2006. Fortsatt arbete att motverka leveransproblem och höja produktionskapaciteten togs i bruk under 2007, med speciellt hänseende till husbilstillverkning. En stark utbyggnad av husvagnscampingar föreligger i dagsläget för att möta det ökade intresset för husvagnssemestring. Ofta föreligger dock hinder i form av begränsade bygglov och liknande vilket medför att husvagnscampingarna inte kan expandera i den takt de vill.
Husvagnssemestring har på senare tid slagit sig in i alla samhällsklasser från att tidigare i huvudsak varit ett semestersätt valt av människor med lägre inkomster. Såväl husbilsförsäljningen samt husvagnsförsäljningen har ökat stadigt under de senaste 10 åren.
Husbilsköpare är i dagsläget ofta en rikare, välmående pensionär som sålt sin sommarstuga eller sin båt. I och med att de mycket kapitalstarka fyrtiotalisterna i nuläget pensionerar sig, finns det stark anledning att tro att husbilsförsäljningen fortsatt skall kunna utvecklas positivt. På samma sätt vill fyrtiotalisternas barn, vilka ofta spenderade semestern i husvagn som små, kunna ge samma upplevelse till sina barn, vilket fortsatt kan spä på husvagnsförsäljningen.
Husvagnsregistreringen i Norden ökade med 3% under år 2007, husbilsregistreringen minskade samtidigt med 7%. Husbilsregistreringssiffran är dock missvisande, då ändrade avgasbestämmelser medförde att det registrerades ett stort antal husbilar före årsskiftet 2006, som i normal fall hade registrerats under första halvåret 2007. Ifall vi bortser från detta, innebär det att husbilsregistreringen ökat för det tolfte året i rad inom Norden!
Från att tidigare ha tagit marknadsandelar i Sverige, har Kabe numera stabiliserat sin marknadsandel som marknadsledare inom landet, men samtidigt ökat sin exportandel. År 2000 var exportandelen 30% av försäljningen, att jämföra med 44% idag.
Mål och historik
KABEs ledning har i mycket lång tid varit stabil och fortsatt leverera tillfredsställande resultat. Ledningen har kontinuerligt satt upp nya mål för verksamhetens samlade rörelsemarginal. Dessa mål har överlag infriats mycket väl. Nuvarande mål, senast nämnt i årsredovisningen 2006, är att uppnå 10% rörelsemarginal inom en treårsperiod. Med tanke på den tillväxt som KABE visar på, tillsammans med fortsatt antagna skalfördelar, måste detta mål anses vara både realistiskt och rimligt för framtiden.
Från 1996 till 2006 växte KABE årligen med 18,5% gällande omsättning. Vinsttillväxten var samtidigt nästan osannolika 29,2%, årligen. KABE har vuxit mycket starkt, samtidigt som tilltagande skalfördelar har ökat rörelsemarginalen. Bolaget har under dessa tio år framgångsrikt växt, oavsett konjunkturläge men dock med en underliggande marknadstillväxt för husvagnar samt husbilar. 2007 fortsatte på samma spår, även om vinsten "endast" ökade med 17,5%.
Värt att nämna är attVD Alf Ekström har suttit på posten sen 1995. Född 1956 och gift med grundardottern är ett rimligt antagande att han har flera år kvar på sin post.
Framtid med klarat marginalmål
Ifall Kabe fortsätter att växa, med 15% de närmsta två åren, samt 12,5% de nästkommande två åren, kommer bolaget ifall de lyckas uppnå sitt rörelsemarginalmål om 10% att göra en vinst per aktie om 15,14 SEK år 2009, och 19,17 SEK år 2011. Historiskt sett har kabe lyckats med en högre tillväxt, men i det är alltid svårare för mer etablerade aktörer att växa. I sammanhanget kan nämnas att Kabe växte med 16,4% år 2007, och de senaste 5 åren lyckats hålla denna tillväxttakt.
Osäkerheter
Ett högre ränteläge kan förvärra KABEs situation, då deras inköp är förhållandevis kapitalkrävande. Detta är dock osäkert, i och med att KABEs produkter i första hand köps av människor med god ekonomisk ställning. Dessutom kan en lyxhusvagn för vissa ses som ett mindre underhållskrävande substitut för sommarstugor. Den största osäkerheten ligger alltså i att KABEs marknadsposition hotas, eller att husvagns- samt husbilsmarknaden stagnerar. Med tanke på de senaste årens uppsving och det fortsatt höga intresset är båda dessa scenarion osannolika. KABE växte dessutom mycket starkt under den senaste nedkylningen i svensk ekonomi: under åren 2000-2003 ökade omsättning med nästan 80% samtidigt som vinsterna mer än dubblades!
Rekommendation
KABE är ett tillväxtföretag med mycket stark historia och en bevisad hög intjäningsförmåga. Bolaget värderades ett tag som ett tillväxtföretag, med en p/e-multipel om ca 20. Detta är en mer välförtjänt värdering av ett bolag med KABEs kaliber. Genom en förhållandevis återhållsam uppräkning av bolagets vinster samt diskontering av dessa för att uppskatta företagsvärdet, kan nuvärdet av företagets framtida vinster uppskattas till det dubbla av nuvarande aktiekurs - då förutsätter jag INGEN fortsatt marginalexpansion, och en tillväxttakt på 15% de närmsta 2 åren, 12,5% de två nästkommande åren, och 10% årligen därefter. I mina ögon är det dock inte supernödvändigt att helt hänga upp sig på så långtgående analyser eller diskonteringar. Låt oss istället konstatera att Kabe är ...
- Ett bolag som ökat sin vinst med i genomsnitt 29,5% årligen de senaste 10 åren.
- Ett bolag som ökat sin omsättning med i genomsnitt 18,4% årligen de senaste 10 åren.
- Ett bolag med en erfaren och mycket framgångsrik ledning.
- Ett bolag med starka finanser och en mycket låg nettoskuld på 70 MSEK.
- Ett bolag som handlas till p/E 9,8 på 2007 års vinst.
Sammantaget gör detta att jag rekomenderar mycket starkt köp. Inga glädjekalkyler behövs för att företaget skall bli en mycket bra investering på 5-10 års sikt. Kom gärna med synpunkter, och kom ihåg att aktier är mycket svårförutsägbara på mindre än 3 års sikt. Handla inte för pengar ni inte har, låt aldrig känslor styra, och gör er egen fundamentala analys av läget!
Mvh David
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)